2024年 第38卷 第1期
2024, 38(1): 3-22.
摘要:
客户集中度是影响公司治理决策的重要因素。文章以2007−2018年A股上市公司为样本，考察客户集中度对高管薪酬粘性的影响。研究发现：客户集中度越高，高管薪酬粘性越高。进一步研究发现：当客户集中度给公司带来的风险较高（如无关联或同城客户、公司专用性投资较高、市场份额较低以及产品市场竞争较为激烈），或公司更需要激励高管进行风险承担（如投资机会较多）时，两者之间的正向关系更为显著。结果表明，客户集中度较高的公司为激励高管会设计“奖优不罚劣”的粘性薪酬契约。不同于发达国家采用股票期权等方式激励高管进行风险承担，文章基于现金薪酬的凸性激励契约设计，为发展中国家上市公司高管薪酬契约设计提供了经验证据。
客户集中度是影响公司治理决策的重要因素。文章以2007−2018年A股上市公司为样本，考察客户集中度对高管薪酬粘性的影响。研究发现：客户集中度越高，高管薪酬粘性越高。进一步研究发现：当客户集中度给公司带来的风险较高（如无关联或同城客户、公司专用性投资较高、市场份额较低以及产品市场竞争较为激烈），或公司更需要激励高管进行风险承担（如投资机会较多）时，两者之间的正向关系更为显著。结果表明，客户集中度较高的公司为激励高管会设计“奖优不罚劣”的粘性薪酬契约。不同于发达国家采用股票期权等方式激励高管进行风险承担，文章基于现金薪酬的凸性激励契约设计，为发展中国家上市公司高管薪酬契约设计提供了经验证据。
2024, 38(1): 23-40.
摘要:
美国财务会计准则委员会（FASB）于2021年底发布新概念框架第4章《财务报表要素》，在保持10项要素数量和名称不变的情况下，要素内涵发生重大变化：修订了资产和负债的定义，强调其现时权利义务的根本特征；更为侧重经营活动，将原属于利得和损失的部分——边缘性或偶发性但与商品和服务相关的损益，调整至收入和费用；将所有者投资和派给所有者款原适用于商业主体的要素，拓展至非营利主体，同时优化了非营利主体的净资产分类。文章阐述了上述变化的具体内容及其对财务报表的影响，分析了新财务报表要素对原有会计理论基础和要素体系的延续和依然存在的争议，以及对我国会计准则制定的启示。
美国财务会计准则委员会（FASB）于2021年底发布新概念框架第4章《财务报表要素》，在保持10项要素数量和名称不变的情况下，要素内涵发生重大变化：修订了资产和负债的定义，强调其现时权利义务的根本特征；更为侧重经营活动，将原属于利得和损失的部分——边缘性或偶发性但与商品和服务相关的损益，调整至收入和费用；将所有者投资和派给所有者款原适用于商业主体的要素，拓展至非营利主体，同时优化了非营利主体的净资产分类。文章阐述了上述变化的具体内容及其对财务报表的影响，分析了新财务报表要素对原有会计理论基础和要素体系的延续和依然存在的争议，以及对我国会计准则制定的启示。
2024, 38(1): 41-59.
摘要:
资本市场和监管层一直十分重视对僵尸企业的处置问题，但学界对僵尸企业高杠杆财务政策传播的研究相对较少。连锁董事是连接僵尸企业和非僵尸企业的中介，那么连锁董事是否会促使僵尸企业的高杠杆财务政策向非僵尸企业传播？研究发现，拥有来自僵尸企业连锁董事的非僵尸企业的资产负债率反而显著低于其他非僵尸企业，表明连锁董事发挥了积极作用；并且来自僵尸企业的连锁董事越多，或这些连锁董事中有独立董事且占比越大，该非僵尸企业的资产负债率越低。机制分析表明，产生上述现象的原因在于连锁董事在僵尸企业和非僵尸企业间发挥了信息传递效用，使得非僵尸企业对高杠杆具有强烈的风险感知，进而促使董事会采用更保守的资本结构。进一步地，这一抑制作用在民营企业中更加显著；但若连锁董事任职的僵尸企业和非僵尸企业处于同行业，连锁董事抑制高杠杆财务政策传播的作用则会被削弱。研究表明，连锁董事充分发挥了决策咨询职能，并未导致高杠杆财务政策的传播，这一发现为防范化解重大金融风险提供了经验证据。
资本市场和监管层一直十分重视对僵尸企业的处置问题，但学界对僵尸企业高杠杆财务政策传播的研究相对较少。连锁董事是连接僵尸企业和非僵尸企业的中介，那么连锁董事是否会促使僵尸企业的高杠杆财务政策向非僵尸企业传播？研究发现，拥有来自僵尸企业连锁董事的非僵尸企业的资产负债率反而显著低于其他非僵尸企业，表明连锁董事发挥了积极作用；并且来自僵尸企业的连锁董事越多，或这些连锁董事中有独立董事且占比越大，该非僵尸企业的资产负债率越低。机制分析表明，产生上述现象的原因在于连锁董事在僵尸企业和非僵尸企业间发挥了信息传递效用，使得非僵尸企业对高杠杆具有强烈的风险感知，进而促使董事会采用更保守的资本结构。进一步地，这一抑制作用在民营企业中更加显著；但若连锁董事任职的僵尸企业和非僵尸企业处于同行业，连锁董事抑制高杠杆财务政策传播的作用则会被削弱。研究表明，连锁董事充分发挥了决策咨询职能，并未导致高杠杆财务政策的传播，这一发现为防范化解重大金融风险提供了经验证据。
2024, 38(1): 60-81.
摘要:
创业板注册制改革对存量股的影响主要在于放宽了存量股的涨跌幅限制。文章基于创业板注册制改革中放宽涨跌幅限制的场景，考察涨跌幅限制放宽能否提升存量股股价信息含量，通过构建双重差分模型研究发现，创业板涨跌幅限制放宽使得存量公司股价同步性显著降低，表明涨跌幅限制放宽有助于提升股价信息含量。进一步研究发现，涨跌幅限制放宽提升股价信息含量的潜在途径在于活跃市场交易和抑制股价操纵行为；当涨跌幅制度改革前公司所处信息环境较差、股票标的存在卖空约束时，涨跌幅限制放宽对股价信息含量的提升效应更为显著。研究丰富了股票市场定价效率的相关文献，为现阶段全面推进注册制改革提供了政策启示。
创业板注册制改革对存量股的影响主要在于放宽了存量股的涨跌幅限制。文章基于创业板注册制改革中放宽涨跌幅限制的场景，考察涨跌幅限制放宽能否提升存量股股价信息含量，通过构建双重差分模型研究发现，创业板涨跌幅限制放宽使得存量公司股价同步性显著降低，表明涨跌幅限制放宽有助于提升股价信息含量。进一步研究发现，涨跌幅限制放宽提升股价信息含量的潜在途径在于活跃市场交易和抑制股价操纵行为；当涨跌幅制度改革前公司所处信息环境较差、股票标的存在卖空约束时，涨跌幅限制放宽对股价信息含量的提升效应更为显著。研究丰富了股票市场定价效率的相关文献，为现阶段全面推进注册制改革提供了政策启示。
2024, 38(1): 82-102.
摘要:
研究基于审计准则改革背景，以2017−2021年A股上市公司为样本，从审计师与客户地缘关系视角，实证检验本地审计师对关键审计事项披露的影响。研究发现，相较于异地审计师，本地审计师会显著减少关键审计事项披露。进一步研究发现，本地审计师会显著减少账户层面和表格形式的关键审计事项披露，同时也会显著减少在关键审计事项中发表结论性评价，而关键审计事项的文本相似度会显著增加。拓展性分析发现，审计服务期限、审计市场竞争会加剧本地审计师减少关键审计事项披露；良好的地区法治环境会抑制本地审计师减少关键审计事项披露；当本地审计师披露较少的关键审计事项时，上市公司盈余管理程度显著提高。研究丰富了关键审计事项的影响因素研究，为进一步完善审计准则提供了有益参考。
研究基于审计准则改革背景，以2017−2021年A股上市公司为样本，从审计师与客户地缘关系视角，实证检验本地审计师对关键审计事项披露的影响。研究发现，相较于异地审计师，本地审计师会显著减少关键审计事项披露。进一步研究发现，本地审计师会显著减少账户层面和表格形式的关键审计事项披露，同时也会显著减少在关键审计事项中发表结论性评价，而关键审计事项的文本相似度会显著增加。拓展性分析发现，审计服务期限、审计市场竞争会加剧本地审计师减少关键审计事项披露；良好的地区法治环境会抑制本地审计师减少关键审计事项披露；当本地审计师披露较少的关键审计事项时，上市公司盈余管理程度显著提高。研究丰富了关键审计事项的影响因素研究，为进一步完善审计准则提供了有益参考。
2024, 38(1): 103-117.
摘要:
投资者使用公开信息和私有信息两类信息进行决策，审计是公司公开信息质量的重要保证。文章从投资者决策角度，使用实地调研衡量投资者的私有信息搜寻行为，检验审计质量对投资者私有信息搜寻行为的影响。研究发现，较高的审计质量会促进投资者私有信息搜寻行为，具体表现在提高投资者参与实地调研的次数、公司接待实地调研的天数和接待参与调研的投资者数量。进一步研究发现，审计质量对私有信息搜寻的影响在不同财务报告质量的公司中没有明显差异，而在业务复杂程度更高的公司更加显著，表明审计质量对私有信息搜寻的影响主要基于鼓励效应而非替代效应。文章基于投资者视角，为审计质量如何影响投资者私有信息搜寻行为提供新证据，同时在信息公平披露监管等方面提出建议。
投资者使用公开信息和私有信息两类信息进行决策，审计是公司公开信息质量的重要保证。文章从投资者决策角度，使用实地调研衡量投资者的私有信息搜寻行为，检验审计质量对投资者私有信息搜寻行为的影响。研究发现，较高的审计质量会促进投资者私有信息搜寻行为，具体表现在提高投资者参与实地调研的次数、公司接待实地调研的天数和接待参与调研的投资者数量。进一步研究发现，审计质量对私有信息搜寻的影响在不同财务报告质量的公司中没有明显差异，而在业务复杂程度更高的公司更加显著，表明审计质量对私有信息搜寻的影响主要基于鼓励效应而非替代效应。文章基于投资者视角，为审计质量如何影响投资者私有信息搜寻行为提供新证据，同时在信息公平披露监管等方面提出建议。
2024, 38(1): 118-138.
摘要:
基于北京师范大学劳动力市场研究中心的调研数据，研究对“互联网+”能否促进返乡创业企业经营绩效进行实证检验。结果显示，“互联网+”能够显著提升返乡创业企业经营绩效，且返乡创业者的社会资本能够显著促进“互联网+”积极作用的发挥。异质性分析表明，“互联网+”可以从生产、销售、第三方服务三个方面提升返乡创业企业经营绩效，这一作用在中西部返乡创业企业，生存型返乡创业企业，以及处于第二产业、第三产业的返乡创业企业中更为明显。基于融资渠道、信息渠道和风险渠道的机制分析表明，“互联网+”能够显著增强返乡创业企业的再融资能力，降低融资成本，提升返乡创业者的风险承受能力。
基于北京师范大学劳动力市场研究中心的调研数据，研究对“互联网+”能否促进返乡创业企业经营绩效进行实证检验。结果显示，“互联网+”能够显著提升返乡创业企业经营绩效，且返乡创业者的社会资本能够显著促进“互联网+”积极作用的发挥。异质性分析表明，“互联网+”可以从生产、销售、第三方服务三个方面提升返乡创业企业经营绩效，这一作用在中西部返乡创业企业，生存型返乡创业企业，以及处于第二产业、第三产业的返乡创业企业中更为明显。基于融资渠道、信息渠道和风险渠道的机制分析表明，“互联网+”能够显著增强返乡创业企业的再融资能力，降低融资成本，提升返乡创业者的风险承受能力。
2024, 38(1): 139-157.
摘要:
提升高等教育质量是教育强国建设的重要着力点。数字科技是赋能高等教育、推动中国式教育现代化的关键路径。文章采用中国家庭追踪调查数据，考察数字科技对高等教育回报的影响路径与机理。研究发现，数字科技能同时增强高等教育的信息效应和生产效应，既向劳动力市场传递积极信号，又能提高受教育者能力，增加高等教育含金量。机制检验发现，数字科技通过扩大就业机会和提高工作效率来提升教育回报。数字科技对高等教育生产效应的赋能具有普遍性，且随收入分位点的上升呈现先升后降的倒U型变化，其中30%分位收入水平的受教育者收益最大；而数字科技对高等教育信息效应的赋能则主要存在于中低收入群体；数字科技对高等教育回报的影响具有世代、学科、行业和城乡异质性。研究表明，高等教育应以数字化为切入口，提高教育质量和回报，为劳动力市场培养更多数字人才。
提升高等教育质量是教育强国建设的重要着力点。数字科技是赋能高等教育、推动中国式教育现代化的关键路径。文章采用中国家庭追踪调查数据，考察数字科技对高等教育回报的影响路径与机理。研究发现，数字科技能同时增强高等教育的信息效应和生产效应，既向劳动力市场传递积极信号，又能提高受教育者能力，增加高等教育含金量。机制检验发现，数字科技通过扩大就业机会和提高工作效率来提升教育回报。数字科技对高等教育生产效应的赋能具有普遍性，且随收入分位点的上升呈现先升后降的倒U型变化，其中30%分位收入水平的受教育者收益最大；而数字科技对高等教育信息效应的赋能则主要存在于中低收入群体；数字科技对高等教育回报的影响具有世代、学科、行业和城乡异质性。研究表明，高等教育应以数字化为切入口，提高教育质量和回报，为劳动力市场培养更多数字人才。
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